من الاخبار الحزينه في #الصين:

لقد انهار نظام #الشركات #الناشئة في الصين بالكامل تقريبًا في السنوات الخمس الماضية.

والان يقضي أصحاب رأس المال الاستثماري في الصين معظم وقتهم في مقاضاة الشركات الناشئة التي استثمروا فيها لاستعادة أموالهم.

كما أصبح المؤسسون الآن ملزمين بتحمل المسؤولية الشخصية عن قروض شركاتهم.

يقول أحد المديرين التنفيذيين في بكين:

"لقد ماتت الصناعة والشركات الناشئة بأكملها أمام أعيننا. لقد ماتت روح المبادرة. إنه لأمر محزن للغاية أن نرى ذلك".

ومن الصعب أن نتخيل لماذا يبدأ أي شخص شركة في ظل هذه الظروف. هذا أمر سيئ للأشخاص الطموحين والمبتكرين في الصين.

وينعكس المزاج المتشائم في الإحصائيات أكثر الرسوم البيانية إثارة للانتباه هذا العام:

ففي عام 2018، في ذروة استثمار رأس المال الاستثماري، تم تأسيس 51302 شركة ناشئة في الصين، وفقًا لمزود البيانات IT Juzi. وبحلول عام 2023، انهار هذا الرقم إلى 1202 وهو في طريقه إلى أن يكون أقل هذا العام.

1️⃣

بالنسبة لمكان مخصص لتطوير المعرفة المتعلقة بجسم الإنسان، هناك القليل من العلامات على الحياة الفعلية في #بايو_باي، وهي حديقة علمية في سوتشو غرب #شنغهاي.

https://t.co/pbaEnZQdOf

ففي برج من خمسة طوابق يضم شركات ناشئة في مجال التكنولوجيا الحيوية والأدوية، الصوت الوحيد هو صوت مولد كهربائي يدور في أعماق المبنى.

لقد انتقل العشرات من المستأجرين أو أغلقوا مكاتبهم، والأزمة التمويلية التي ضربت القطاع تعني أن العديد من المكاتب أصبحت شاغرة.

لقظ ظهر تجار انتهازيون لاقتناص أجهزة الكمبيوتر الرخيصة ومعدات المختبرات المستعملة لبيعها في ماليزيا أو إندونيسيا، تاركين كروتهم الخاصة مبعثرة في كل مكان.

لقد بقي العديد من المكاتب مغطاة بالغبار. وقالت بايو باي إنها "تأمل في تأجير" المساحات الفارغة لشركات جديدة.

لكن انعدام الحياة في الحديقة التي تديرها الدولة، والتي كانت ذات يوم تُحتفى بها باعتبارها مثالاً ساطعًا على خطوات الصين في العلوم والتكنولوجيا المتطورة، يشير إلى اتجاه أوسع في صناعة رأس المال الاستثماري في البلاد.

يقول أحد المديرين التنفيذيين في بكين، في إشارة إلى أعمال الاستثمار الخاص في الشركات الناشئة عالية المخاطر، "كانت الصين في الماضي أفضل وجهة لرأس المال الاستثماري في العالم بعد الولايات المتحدة". لا يحمل المؤسسون والمستثمرون سوى القليل من الآمال في العودة إلى سنوات المجد قبل جائحة كوفيد-19، عندما استغلت أمثال علي بابا وتينسنت النمو الاقتصادي السريع وصعود الإنترنت عبر الهاتف المحمول لتصبح شركات تقنية مهمة عالميًا.

ويقول كييو جين، الأستاذ المشارك في كلية لندن للاقتصاد:

إن الصناعة "كانت حاسمة لتحفيز ديناميكية ريادة الأعمال في الصين". وتحذر من أن "تدفق الاستثمار العالمي إلى الخارج والانخفاض الهائل في تقييم الشركات الصينية سيؤثر على جهود الابتكار في البلاد".

وتعكس الأزمة في القطاع جزئيا التباطؤ في الاقتصاد الصيني، الذي عانى من عمليات الإغلاق المطولة بسبب كوفيد-19، وانفجار فقاعة العقارات وركود أسواق الأسهم.

ومع تصاعد التوترات الثنائية، انسحب المستثمرون المقيمون في الولايات المتحدة إلى حد كبير. لكنها أيضًا النتيجة المباشرة للقرارات السياسية التي اتخذها الرئيس شي جين بينج والتي غيرت بشكل كبير بيئة الأعمال الخاصة في الصين - بما في ذلك حملة صارمة على شركات التكنولوجيا التي تعتبر احتكارية أو غير منسجمة مع قيم الحزب الشيوعي، وحملة مكافحة الفساد التي لا تزال تتردد في مجتمع الأعمال.

يقول ديزموند شوم، مؤلف كتاب "الروليت الأحمر" وقطب العقارات السابق،:

إن الحزب "خنق القطاع الخاص". "رواد الأعمال الناجحون.

ويضيف:

"يمكن أن نتوقع أن يتم مراقبتهم عن كثب، وعدم قدرتهم على تحويل الأموال إلى الخارج، وتدقيق معاملاتهم وتصريحاتهم العامة. أموالهم هي أموال البلاد".

2️⃣

تحدثت فاينانشال تايمز إلى 11 من المديرين #التنفيذيين في شركات رأس #المال $الاستثماري، بما في ذلك من #صناديق تديرها الدولة وخاصة، بالإضافة إلى خبراء #الصناعة والأكاديميين و #رجال_الأعمال.

https://t.co/U2KJuqW90T

لم يرغب معظمهم في الكشف عن هويتهم، لأنهم غير مخولين بالتحدث نيابة عن مستثمريهم، لكنهم جميعًا رسموا صورة قاتمة لما كان في ذروته السوق الأكثر ديناميكية وتنافسية في العالم للمؤسسين.

يقول أحد المطلعين على الصناعة:

"قبل خمس سنوات، كان رجال رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة سادة الكون. لقد كانوا أكثر الأشخاص تفاؤلاً في الصين". "الآن هم مكتئبون. لم تعد تراهم بعد الآن".

لقد  ألهم مؤسسون مثل جاك ما في علي بابا وبوني ما في تينسنت - الاثنان غير مرتبطين - جيلًا من رواد الأعمال الصينيين الذين يسعون إلى كسب ثروة من خلال طرح شركاتهم للاكتتاب العام.

ولكن بحلول الربع الأخير من عام 2020، بلغت قيمة الشركتين مجتمعتين 1.5 تريليون دولار.

بدأ هذا الحلم في الانهيار في نوفمبر 2020 بعد أن ألغت بكين الاكتتاب العام الأولي لشركة Ant Group، وهي شركة تكنولوجيا مالية انفصلت عن علي بابا، قبل يومين فقط من بدء تداول أسهمها. وتم استدعاء جاك ما من قبل السلطات لما أطلق عليه "المقابلات الإشرافية"، مما أدى إلى حملة قمع أوسع نطاقًا على قطاع التكنولوجيا والتي أكدت على عدم القدرة على التنبؤ بالاستثمار في الصين.

منذ ذلك الحين، تآكل التفاؤل الذي غذى جيلًا من رواد الأعمال المجازفين بشكل منهجي.

يقول أحد المؤسسين المتسلسلين في شنغهاي:

"لا يوجد سبب وجيه لبدء شركة". "لماذا يجب أن نجازف؟ لقد شهدنا خمس سنوات من الشركات الناشئة الضائعة". باعت العديد من الشركات الناشئة الأسهم للمستثمرين على أساس أنهم سيعيدون شراء تلك الأسهم إذا لم يتم إدراجها في سوق الأوراق المالية أو الاستحواذ عليها بحلول تاريخ معين. لكن موجة من حالات الفشل دفعت شركات رأس المال الاستثماري إلى محاولة استعادة الأصول من شركاتها المستثمرة المعسرة من خلال المحاكم.

واليوم، يتعين على شركات رأس المال الاستثماري أن تشرح للدولة سبب فشل شركاتها ولماذا خسرت أموال البلاد.

3️⃣

وتاكيدا لذلك، أفادت مطبوعة الأعمال الصينية كايكسين في عدد أغسطس:

https://t.co/lcGl4cddTX

أن شركة رأس المال الاستثماري الرائدة المملوكة للدولة في البلاد، مجموعة شنتشن كابيتال، رفعت 41 دعوى قضائية منذ عام 2023، منها 35 دعوى ضد شركات فشلت إلى حد كبير في طرح أسهمها للاكتتاب العام بحلول تاريخ محدد ولم تعيد شراء الأسهم.

ويقول المسؤولون التنفيذيون في القطاع إنه في حين كانت مثل هذه البنود الخاصة بالاسترداد شائعة لسنوات، وخاصة في الصناديق المقومة بالرنمينبي، إلا أن القليل منها تم تطبيقه لأنه كان هناك دائمًا ما يكفي من النجاحات المربحة لإلغاء حالات الفشل.

و يقول العديد من المسؤولين التنفيذيين في القطاع، الذين يجدون أنفسهم الآن تحت ضغط من المستثمرين الخارجيين - المعروفين في الصناعة باسم الشركاء المحدودين أو LPs - لقد تغيرت هذه الحسابات. ونتيجة لذلك، يقول أحد المستثمرين في بكين إن القطاع "تحول إلى وحش يطارد الديون". في معظم الحالات، تعرف الشركات أن الأمل في استعادة استثماراتها ضئيل.

ويضيف مسؤول تنفيذي آخر في بكين في صندوق مقوم بالرنمينبي: "نعلم أن القليل من المؤسسين لديهم الوسائل لسداد أموالنا، لكننا بحاجة إلى إظهار لشركائنا الحكوميين أننا بذلنا جهدًا لاستعادة أموالهم".

ويقول مسؤول تنفيذي ثالث: "لا تريد أن تُتهم بخسارة أموال الحكومة". وقد قامت شركات رأس المال الاستثماري بتسريح محترفي الاستثمار وفي بعض الحالات استبدلتهم بمحامين أو قضاة سابقين لفرض شروط السداد.

وفي شركات المحاماة مثل DeHeng وZhonglun W&D، تحولت الفرق التي عملت سابقًا في الاكتتابات العامة الأولية وعمليات الاستحواذ إلى تقديم المشورة بشأن بنود الاسترداد.

وتواجه الشركات الناشئة الجديدة شروطًا أكثر صعوبة.

ويقول اثنان من المسؤولين التنفيذيين في الصناديق المقومة بالرنمينبي، والتي تتكون شركاؤها المحدودون في المقام الأول من الحكومات المحلية، إنه لم يعد كافيًا أن تكون الشركة مسؤولة عن إعادة شراء الأسهم؛ يجب على المؤسسين تحمل المسؤولية الشخصية عن الديون.

"نحن نطلب من مؤسسينا أن يضعوا منازلهم وسياراتهم على المحك. في هذه السوق، هذا أمر إلزامي"، كما يقول أحد المؤسسين.

4️⃣

يقول #المستثمر المغامر المقيم في #شنغهاي: "لا يزال هناك مؤسسون يقومون بإنشاء شركات ناشئة. لكنهم يقومون حرفيًا بتمويل الشركة، ويقترضون #المال من الأصدقاء والعائلة أو يأخذون قروضًا".

وأضاف أن الكثير من هؤلاء #رواد_الأعمال يلحقون بموجة التجارة الإلكترونية عبر الحدود، مستخدمين براعة التصنيع الصينية لبناء منتجات إلكترونية استهلاكية رخيصة ثم بيعها على أمازون أو شين أو تيمو.

حين ضربت موجة التمويل معظم مجالات التكنولوجيا، ذكر العديد من المستثمرين المغامرين الروبوتات الشبيهة بالبشر والمركبات الكهربائية الطائرة كمجالين يكتسبان قوة دفع، بعد أن اختارتهم بكين للدعم في وثائق السياسة الأخيرة.

? لكن العديد منهم يقولون إن الطريق إلى الربح لا يزال بعيد المنال. لا تزال الروبوتات بعيدة كل البعد عن محاكاة البراعة والسرعة البشرية، في حين أن السيطرة الصارمة للجيش الصيني على المجال الجوي المحلي تمنع التبني التجاري الواسع النطاق لسيارات الأجرة الطائرة.

وتتطلع العديد من الصناديق التي نشأت خلال النمو السريع في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين الآن إلى الخارج وتحاول إقناع مستثمريها بأن لديهم المهارات اللازمة لكسب المال خارج سوقهم الأصلية.

وقامت شركات مثل: Hongshan و Hillhouse Investment و 5Y Capital و ZhenFund و DCM Ventures و Linear Capital و Shunwei Capital و Genesis Capital و Qiming Venture Partners إما بزيادة استثماراتهم في الخارج أو يبحثون بنشاط أكبر في أسواق مثل الولايات المتحدة وأوروبا بحثًا عن صفقات، وفقًا للإيداعات العامة والعديد من الأشخاص المطلعين على الأمر.

ويعترف مؤسس Linear Capital هاري وانغ بأنه لا يزال هناك شركات رأس مال مخاطر "تحاول تجميع أفضل العروض من دول مختلفة" للابتكارات التعاونية.

يقول مسؤول تنفيذي آخر في شنغهاي "الناس يصوتون بأقدامهم" ويتساءل عما إذا كان رأس المال الاستثماري الصيني سيعود يومًا ما. ويضيف:

أنه ليس لديه خيار سوى البقاء نظرًا لأن فريقه واستثماراته كلها في الصين. "أنا مثل سفينة تيتانيك، أرفع العلم بينما تغرق السفينة".

5️⃣